上一篇在研究YTL的成长过程中我意外发现到，如果九年前(1991年12月)我们买进15大热门股收
藏到2000年12月，我们将取得5胜10负的成绩。(详情请阅：9年前的35张YTL，今天的100万)

那么输和赢的股票有没有什么特征可以让我们借鉴，使我们不再重犯相同的错误。

首先让我们来看投资在这15只股9年后的成绩：

No Name Price(31/12/91) Price(31/12/00) Value %
1 MAYBANK 7.10 13.50 X 3.00 = 40.50 470.42
2 TANJONG 6.95 7.15 X 3.00 = 21.45 208.63
3 S DARBY 3.86 4.76 X 1.20 = 5.71 47.98
4 G HOPE 2.45 3.02 X 1.00 = 3.02 23.27
5 S UEP 3.46 3.86 X 1.00 = 3.86 11.56
6 MMC 2.59 1.74 X 1.40 = 2.44 -5.95
7 RENONG 1.16 0.94 X 1.00 = 0.94 -18.97
8 GUTHRIE 2.55 1.80 X 1.00 = 1.80 -29.41
9 MAS 7.00 3.84 X 1.00 = 3.84 -45.14
10 CASH 1.15 0.34 X 1.00 = 0.34 -70.87
11 IDRIS 0.74 0.17 X 1.00 = 0.17 -77.03
12 B GROUP 1.38 0.30 X 1.00 = 0.30 -78.26
13 D BHD 1.16 0.16 X 1.00 = 0.16 -86.64
14 SRI HART 0.46 susp X 1.00 = susp N.A
15 PROMET 0.84 susp X 1.00 = susp N.A

排名第一的是MAYBANK；排名最后的是PROMET。

在这9年里，有4只股已经发了红股，他们是：

MAYBANK的1张已经变成3张所以价值就是40.5令吉增值了470%。TANJONG也是1张变成3张。S DARBY的1张变成1.2张。MMC的1张变成1.4张。

现在让我们再回到1992年12月31日，看看当时它们的数据：

No Name Price(31/12/91) EPS NTA ROE PE DY
1 MAYBANK 7.10 0.28 3.85 0.07 25.36 2.54
2 TANJONG 6.95 -0.29 0.70 0.00 0.00 0.00
3 S DARBY 3.86 0.20 1.80 0.11 19.30 4.02
4 G HOPE 2.45 0.05 2.11 0.02 49.00 2.45
5 S UEP 3.46 0.24 1.77 0.14 14.42 3.61
6 MMC 2.59 0.11 2.29 0.05 23.55 1.93
7 RENONG 1.16 0.04 1.44 0.03 29.00 0.00
8 GUTHRIE 2.55 0.02 1.37 0.01 127.50 3.53
9 MAS 7.00 0.56 3.96 0.14 12.50 2.14
10 CASH 1.15 -0.02 0.35 0.00 0.00 0.00
11 IDRIS 0.74 -0.07 0.00 0.00 0.00 0.00
12 B GROUP 1.38 0.07 0.56 0.07 19.71 3.62
13 D BHD 1.16 -0.12 0.26 0.00 0.00 0.00
14 SRI HART 0.46 -0.10 -0.07 0.00 0.00 0.00
15 PROMET 0.84 0.00 0.72 0.00 0.00 0.00

详细的分析了以上的15只股票，我们可以发现到的特征是：

前五名有钱赚的股票，4个有ROE，1个没有。属于高价股。

后五名亏大钱的股票，1个有ROE，4个没有。属于低价股。

结论： 有ROE的高价股胜算比较高；没有ROE的低价股输面比较大。

总结：

1) 以上的15只股票都是热门股，所以总成绩并不理想，只取得5胜10负的成绩。

2) 相对的成绩最出色的YTL，并不是热门股。当时的价钱是2.30令吉，EPS是0.14，NTA是0.76，所以ROE就是0.18。PE是16，DY是2.17。

3) 以上的研究因为只用一年的ROE所以并不可靠，也看不出ROE的重要性，现在我把1992至1999年的ROE列下，就可看出ROE对股价的影响。我把YTL加进去，所以一共是16只股。

ROE：从1992年至1999年

No Name 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
0 YTL 0.22 0.17 0.15 0.26 0.24 0.14 0.08 0.11
1 MAYBANK 0.08 0.12 0.17 0.18 0.19 0.16 0.02 0.11
2 TANJONG 0.26 0.75 0.52 0.32 0.27 0.27 0.29 0.31
3 S DARBY 0.12 0.13 0.13 0.12 0.12 0.07 (0.09) 0.13
4 G HOPE 0.04 0.05 0.05 0.07 0.08 0.09 0.14 0.16
5 S UEP 0.13 0.12 0.10 0.12 0.17 0.19 0.16 0.22
6 MMC 0.05 0.01 0.06 0.03 0.03 0.02 (0.05) 0.02
7 RENONG 0.05 0.05 0.06 0.07 0.12 0.14 (0.35) (0.63)
8 GUTHRIE 0.03 0.02 0.04 0.09 0.10 0.12 0.05 0.10
9 MAS 0.08 0.04 0.00 0.04 0.06 0.08 (0.06) (0.20)
10 CASH 0.08 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.26) (0.52) (0.02)
11 IDRIS 0.26 0.15 0.16 0.18 0.05 (0.16) (0.34) (0.20)
12 BJ GROUP 0.03 0.04 0.17 0.07 0.00 0.10 (0.14) (0.09)
13 D BHD 0.00 (0.07) (0.01) 0.03 0.01 (0.21) (0.27) (0.25)
14 SRI HART (0.05) (0.02) (1.92) (0.58) 0.10 0.05 (0.60) (0.42)
15 PROMET 0.02 0.00 0.03 0.00 0.00 (0.29) (0.57) (0.54)

一图胜千言，表现优越的股票都有高的ROE。

值得注意的股项是TANJONG，1992年之前它是没有ROE的，过后的8年它的ROE最好，但是它不能排名第一，主要原因是因为它年年派发高股息，造成公司成长慢，股东成长快。

TANJONG是靠博采执照赚钱的，而执照是不需要本钱的，如果TANJONG不派发股息就会增加它的资本，这将造成往后的ROE下跌。(股东可以把到手的股息用来再投资)

(如果你不明白什么是ROE，请参阅上回的发表：什么是成长股？怎样发掘成长股？)

写后感：

1) 对股票认识不深的朋友们可能会觉得这种文章乏味，可是我却没有办法，因为这是我的投资日记，我一定要在灵感来时把它写下来，往后才可进一步的研究。

2) 研究股票是我的兴趣，虽然是乏味的文章，但是我写起来却是津津有味。我并不喜欢长篇大论，可是逼以无奈，有些东西不花点时间来解释是不行的。

3) 这篇文章花了我好几个小时准备，但是跟研究题目的重要性比起来，却是微不足道。希望能够抛砖引玉，让有兴趣研究股票的朋友们再深入的研究。我相信研究成功者将终身受用不尽。

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