什么是成长股?怎样发掘成长股?

最近冷眼在南洋商报和我们分享他的多年投资经验,那就是“反向成长”。它的意思就是:“选时要反向,选股要成长。”

可见成长股在投资组合里的重要性。

但是怎样发掘成长股呢?

在还没有回答这问题之前,让我们先来鉴定一下,怎样的股才可算成长股?

什么是成长股?顾名思义,有成长的公司就是成长股。这题目表面看起来很简单,其实是很复杂的。让我举些例子:

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什么是NTA?它有什么重要?

一间公司的总资产(不包括无形资产)扣除所有的负债后的所馀就是净资产。净资产就是NET TANGIBLE ASSET,简称NTA。

根据一间公司的年报,如果我们要算出它的每股净资产(NET TANGIBLE ASSET)方法如下:

我们只要把公司的股东基金(SHAREHOLDERS FUND)除以它的股本(SHARE CAPITAL)再减去它的无形资产(INTANGIBLE ASSET)就可得到它的每股净资产。

每股净资产就是NET TANGIBLE ASSET per share,简称NTA per share,或者NTA就可以了。

现在还有一个更简单的方法可以很快的得到一间公司的最新每股净资产,那就是通过KLSE的网站。(www.bursamalaysia.com)

现在的股票公司每三个月就需要呈报它的业绩,我们只要看一看它的每季的业绩报告就可得知它的最新NTA,因为每间公司都有列明它的最新NTA,我们不用自己算。

那么NTA是从那儿来的呢?为什么每间公司的NTA都不一样?

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NTA只计算有形资产,不包括无形资产

NTA就是NET TANGIBLE ASSET也就是净有形资产,所以它是不包括无形资产的。无形资产就是INTANGIBLE ASSET。

公司的无形资产主要是商誉(Goodwill),执照(license)和收购溢价(Premium on acquisition)。

举个例子:

ABC公司是在一个小岛经营度假村的生意,它的资金只有1million。最近ABC公司突然成功申请到一张赌博执照,所以它的身价就暴涨起来。XYZ公司为了在小岛经营赌场的生意就出价100million收购了ABC公司。

假设XYZ公司本来的资产只是200million现款,分成200million股。在还没有收购ABC公司之前它的每股NTA就是1.00零吉。

完成收购ABC公司后它的每股NTA就只剩下0.505零吉。

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什么是PE,它有什么重要?

PE就是PRICE EARNING RATIO,中文译为本益比。

PE的算法简单,我们只需要把一只股票的股价除以它的每股净利就可得到它的本益比PE。
(PE = PRICE / EARNING PER SHARE)

举个例子:

MIECO的股本是210million。1999年它的净盈利是21million。净盈利就是after tax profit。所以它的每股净利EARNING PER SHARE(EPS)就是0.10。

EPS = EARNING / NO. OF SHARES
EPS = 21 / 210
EPS = 0.10

23/2/2001它的股价是0.86零吉。

PRICE = 0.86

PE的算法就是:

PE = PRICE / EPS
PE = 0.86 / 0.10
PE = 8.6

所以它的本益比PE就是8.6。

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D/E RATIO

D/E RATIO就是DEBT除于EQUITY的比率。

DEBT在这里指的是需要还利息的债务。通常是欠银行的债务。欠供应商的不包括在内,因为欠供应商的钱通常是不需要还利息的。

EQUITY指的是股东基金。

D/E RATIO通常只要不超过0.5就可以了。如果是赚钱的公司有时到1.0还是可以接受。最好是不要超过1.0。

理论上D/E RATIO是越小越好。

EPS/NTA和EPS/Price的分别

EPS/NTA是资本回酬,也就是所谓的ROE(Return on equity)。

EPS/Price是投资回酬,我把它称为ROI(Return on investment)。

它们有什么分别呢?

就拿DRB-HICOM和BJTOTO做为例子吧:

DRB-HICOM
EPS = 0.21
NTA = 2.35
Price = 1.00

所以DRB-HICOM的
ROE 就是 0.21/2.35 = 0.089 = 8.9%
ROI 就是 0.21/1.00 = 0.21 = 21.0%

BJTOTO
EPS = 0.50
NTA = 1.71
Price = 4.14

所以BJTOTO的
ROE 就是 0.50/1.71 = 0.29 = 29.0%
ROI 就是 0.50/4.14 = 0.12 = 12.0%

如果是比较ROE:BJTOTO是比DRB-HICOM来得好。

如果是比较ROI:DRB-HICOM是比BJTOTO来得好。

那么我们应该看ROE还是ROI?

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选股首重ROE

ROE的中文译名应该是资金回酬。英文是RETURN ON EQUITY。

它的算法就是把每股净盈利EPS除于每股净资产NTA。

ROE = EPS / NTA

我选股首重ROE,接下来才是本益比PE和NTA。

为什么我这么注重ROE呢?

因为通过ROE这个数据我们可以知道管理层的素质。

公司的资产是反映在它的净资产。

很多公司的票面值都是1零吉,但是它们的真正价值是在NTA,NTA越高价值就越高。

每间公司的赚钱能力都不同。

投资股票我们当然要选赚钱能力高的公司,赚钱能力越高我们致富的机会就越大。

所以想要投资股票致富我们一定要选赚钱能力高的公司。

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KLCI的本益比

我通常是根据KLSE出版的INVESTOR DIGEST来获得KLCI的PE。

因为INVESTOR DIGEST是月刊,所以我也只是一个月才知道一次而已。

(本益比是会随着指数的升降而波动,所以每个月都是不同的!)

不过我们随时可以自己计算KLCI的PE,方法如下:

首先,根据INVESTOR DIGEST的资料。

例如:截至2001年10月31日的KLCI是600.07,本益比是20.01倍。

PE = PRICE / EPS

(在这里,PE = 20.01,PRICE = 600.01。)

因此:

20.01 = 600.01 / EPS
EPS = 600.01 / 20.01
EPS = 29.986

所以KLCI的EPS就是29.986。

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没有通货膨胀,就不能提高利率

60年代,70年代政府的经济政策主要是应付“失业率”。

只要国民的失业率低就是成功的经济政策。

到了80年代,经济学家才知道,原来失业率太低会造成通货膨胀。

所以80年代过后各国政府的经济政策主要是应付通货膨胀。

要减低通货膨胀最有效的方法就是提高利率。

但是利率太高却会造成经济不景甚至衰退。

所以操纵利率使通货膨胀和经济成长达到理想的配合,就是各国政府在80年代过后的主要经济政策。

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什么是Margin Call?什么是 Force Selling?

我解释给女儿听,什么是Margin Call?什么是 Force Selling?

举个例子:

当Megan的股价是1.00的时候,M先生把50,000股的Megan放进一个按金户口(Margin account)。

因为股价是1.00所以这50,000股Megan的市价就是RM50000.00。

有了价值RM50000.00的Megan作抵押,M先生就可以增加投资了。

假设M先生利用Margin 的钱,以1.00的价钱又买进了50,000股的Megan,那么按金户口的Megan就变成了100,000股,而M先生也就欠了RM50000.00的Margin钱。

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