出自 - 冷眼分享集
美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。
在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。
惊弓之鸟，已魂飞魄散，无法判断方向。
在惊涛骇浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。
当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。
情绪的决定，不讲理由。因为情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。
当理智领航时，脑子会衡量利弊，考虑周全，故比较不容易出错。
当情绪凌驾理智之上时，脑子停止操作，最易冲动，冲动时会失去理智，往往铸成大错。
在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。
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当次级房贷股灾最严重，大马股市跌得最惨的那一天，我是在一个非常特殊的地方——广东道教圣地罗浮山。我在这里接到消息，所以印象特别深刻。
当我在罗浮山顶的黄龙道馆的最高层三清圣殿，欣赏那栩栩如生的壁画时，手机数度响起，吉隆坡的股友异口同声地问：“股市崩溃了，怎么办？”
从他们的语气，我可以感觉到他们的恐慌。也可以想像得到当时大马股市中心，个个都有大祸临头的感觉。
回到吉隆坡，跟一些股市死党交流后，我发现一些股友在股市最坏的那一天，惊慌过度，六神无主，把股票一股脑儿卖光。
惊慌过度六神无主
事后发现，他们卖股的那一刻，正是股市最坏的时刻，而他们的售价，是这一轮股灾中的最低价格。
他们作了一个很坏的决定：应该“买进”的时候，他们反而“卖出”。
为什么他们会犯这个错误？
追根究底，罪魁祸首是他们的脑子。
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“烂”是指公司烂了，也就是公司亏蚀越来越大，最后走向破产。
“跌”是指股票的价格下跌。
凡是买股票的，无不谈“跌”色变。
无论是投资或投机者，都会畏“跌”如畏虎。
股票投资如用兵，兵败如山倒时，谁不魂飞魄散？
“跌”诚然是可怕的。
但对我这种长期投资者来说，有比“跌”更可怕，而且可怕十倍的。
那就是“烂”。
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“股市还会起吗？”
这是我最常被问到的问题。
我的回答一律是“不知道”。
我知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。
他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。
实际上，“不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。
我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。
如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。
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“人民才是老板”。
多年前，在一次选举中，这个口号，喊得震天价响。
但是，现在似乎已成了“绝响”。
成为“绝响”，是因为执政党上台后，就以“老板”自居，手操生杀大权的人舍“老板”其为谁？
反对党也不再喊，因为选举还没到，这种口号是在大选时喊才有人听的，平时喊到声嘶力竭是白费力气，因为被政治冷感症抵消了。
“民主”就是由人民当家作主。
人民通过“一人一票”的制度，选出代议士，组成“内阁”，掌管国家事务，最终目的是谋人民福祉。
国家是人民的，但管理权属于政府，因为人民已将此种权力交给了政府，由政府代为管理国家，也管理人民。
人民当家作主
人民是老板，政治人物和公务员是仆人，称为“公仆”。
“公仆”的使命，就好像毛泽东所言，是“为人民服务”的。
现在，让我们把镜头马上由瞄向国家，转为瞄向企业领域，再缩小至上市公司。
你会发现，上市公司，跟国家何其相似。
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在“猜股市如抓黄鳝”一文中，我主张“多看公司少看股价”。
有人看了，不以为然。
他说：“股市赚钱，靠低买高卖，不盯住股价，如何能做到低买，高卖？”
我没有直接回答他的问题，只是问他：“如果你拜托媒婆，替你物色一名姑娘作老婆，那么，对你来说，到底是新娘重要，还是媒婆重要？”
他不假思索地说：“媒婆只是介绍人，老婆是终身伴侣，当然是新娘重要”。
上市公司比股市重要
我告诉他：“对，新娘好比是上市公司，媒婆好比是股市，则上市公司比股市重要，不是挺明显的吗？”
“你不重视新娘，却去重视媒婆，是不是捨本逐末？”
他无言以对。
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要在股市赚钱，投资者必须具备一些基本的条件，其中包括资本、对投资和个别上市公司的认识、耐心，以及正确的投资概念等等。
而在这些条件中，最重要，也是最难做到的，是正确投资概念的建立。
资本可大可小
资本当然重要，但可大可小。
股票的一个好处，是投资额的伸缩性很大。由数令吉至数亿令吉不等，投资者可以根据他的财力去决定。
尤其是在每宗交易，由一千股减至一百股之后，有更多的小户买得起股票。
目前有些股票的股价跌至一角，买一百股，只需十令吉，每一个有职业的人都买得起，真正做到了“资本证券化，证券大众化”。
至于投资和个别上市公司的知识，到处都可以找到，问题只是你有没有兴趣去追求而已。
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三十年没去台湾了。
最近怀着“走一走，看一看”的心态，去了台北一趟，逗留了五天，吃了不少地道的台湾小吃。
临行前，打开文件柜，无意间发现藏有一万元的旧台币，是三十年前去台湾时留下的。
放在柜底三十年，现在重见天日，决定带去台北。
到了台北，向酒店询问，都说这些旧钞票已不能用了，但可以到台湾银行去换新钞票。
从台湾银行出来，摸着袋里的一万元新台币，我的思绪宛如一匹野马，驰骋在时光的旷野上。
三十年，这个数字真不简单。
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人的一生，大部份时间活在不自由中。
孩童时期，受父母约束。
学生时代，受师长严管。
完成学业，投入职场，受老板指挥。
受雇於人，在上班时间内，你没有支配你的时间的自由。
当然，你获得了应得的酬劳－－薪金和福利。
由25岁至55岁，是你一生中最宝贵的岁月，为了生活，你把这段时间，卖给了老板，你根本身不由己。
人生如甘蔗
人生如甘蔗，被榨了30年，蔗汁榨干了，人老力衰，有如蔗渣，没有被利用的价值了，只好向职场说“拜拜”。
这就是人生的现实。
这就是现实的人生。
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当股市攀升至1千400百点以上时，要找价值被低估的股票，肯定越来越困难。
窥探母公司价值
但是，如果你采取“富向冷中求”的策略，避开热门股，把眼光投向少人注意的股项的话，仍不难发掘到值得投资的股项。
其中的一个方法，是从子公司，窥探母公司的价值。
母凭子贵，当子公司标清时，母公司不可能憔悴。
例子一，是控制吉隆甲洞(KLK)的峇都加湾(Batu Kawan)。
峇都加弯的实收资本为4亿3千600万令吉，而吉隆甲洞则为10亿6千700万令吉。（面值均为1令吉）。
峇都加湾拥有吉隆甲洞47%股权，计5亿股。
每1股峇都加湾，拥有1.15股吉隆甲洞作为后盾。
以吉隆甲洞目前16.50令吉的股价计算，1.15股吉隆甲洞价值19.00令吉。
换句话说，单单是吉隆甲洞的股票，每股峇都加湾已值得19令吉，而峇都加湾的市价仅10令吉。
峇都加湾回购股票
何况峇都加湾另拥有价值超过4亿令吉的其他投资或每股1令吉，包括时新化学厂在内。
故峇都加湾每股资产价值应接近20.00令吉。目前的股价只等于其资产价值的一半，难怪该公司持续不断回购其股票。
这里必须指出的是：从吉隆甲洞的年报，可以看出该公司拥有的约40万英亩园丘，大部份是以七十年代末期至九十年代初期的价值入账，在账目中每英亩价值由3千令吉至5，6千令吉不等，目前油棕园的每英亩价值已涨至2万令吉。
如果重新估值的话，吉隆甲洞的每股净有形资产价值，肯定倍增。
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大部份股票投资者，对何时脱售股票，感到棘手。
这是因为大部份人都没有一个卖股的标准。
没有标准可以遵循，当然就难以作出决定。
没有标准，是因为大家都把注意力集中在股市，根据股市的走势来决定卖或不卖。
股市受情绪左右，根据市场走势作出的决定，往往是情绪，而不是理智的决定。
情绪的决定，犯错的机会比理智的决定高出几倍。
要减少判断错误，必须回归理智。
回归理智的，就是返璞归真，回到“股票是什么？”这个最基本的问题上。
买股票就是买公司的股份。
买股份就是参股做生意。
参股做生意，首先要考虑的，是公司能不能赚钱，有没有前途，不是股份价格会不会起，因为只要公司越赚越多，股价自然会起，不必担心。
盯住公司的基本面，才是治本之道，盯住股价，是舍本逐末。
舍本逐末，必败无疑。
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有一位股友，20年前将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不亏。
他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。
原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。
高价买劣股是致命伤
高价买进劣股，是他的致命伤。
幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的亏损，使他仍能不盈不亏。
跟那些在股市中搞到倾家荡产的投机客相比，他算是幸运的。
他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：“假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已。
“更重要的是”，他说：“20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心吊胆，真是一场噩梦。”
他问我，今后该怎么办？
我告诉他，他其实已从过去的经验中找到了答案。
这是他以昂贵的学费换来的教训。
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导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。
“无知”就是不了解，就是误解。
不了解什么？又误解什么？
不了解宏观经济和微观经济。
误解股票投资原意
误解了股票投资的原意，不认识股票的真面目，因而误用了这条很好的投资管道。
我曾经一而再，再而三的指出，股票是公司股份的证书，这份证书证明了你是公司的股东，以及你拥有的股份数额。
故买股票就是买公司的股份，买股份就是参股于有关公司，就是把你的钱（资金）交给有关公司去做生意，公司赚了钱，按参股的比例，分红给你，这就是股息。
与此同时，作为公司的股东（老板）之一，你拥有这家公司的一部份资产，所拥有的资产额，也跟你所持股份的巴仙率成正比。
看我的专栏和读拙作“30年股票投资心得”的人，都对以上的话，耳熟能详，甚至看到厌了。
我不厌其烦地重复这些话，是因为这是股票投资中最重要的概念，基本面投资者（又叫价值投资者）的一切理论，都是由这一点衍生出来的，忘记了这个概念的投资者，好像一颗没有根的树，很难长期“立足”股市。
大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。
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在股票市场,我一向主张长期投资。
也就是因为这样，我常常被人问到一个问题：
“为什么要长期投资？”
现在让我们来看看，长期投资的理由。
惟有明白了个中理由，我们才会对这种主张，心悦诚服。
在商务印书馆的“现代汉语词典”中，“心悦诚服”的解释是“诚心诚意地佩服或服从”。
是的，我们对一种主张，惟有达到“诚心诚意地佩服”的地步，才会确确实实地遵行。
否则的话，我说的话，如水过鸭子背–不留一点痕迹，你不会从中受惠。
有些人听了我的演讲，或读了我的专栏，觉得蛮有道理，也曾下决心去实行，但他的决心只维持了一个星期，过后又故态复萌，照投机不误。
所以，你要确实相信长期投资是最好的投资方式，你就要了解个中的道理，惟有这样，你才会择善而固执，不再回到投机的路上。
两大理由奉行不渝
“长期投资是最好的投资方式”是杰出投资家，经过长期的实践后所得到的结论。
我对这种主张，奉行不渝，因为：
一、这种方法使我赚到钱。
二、我是在没有忧虑的情况下赚钱。
如果你在股市中投机取巧，在担惊受怕的情况下赚钱，赚到了钱，赔掉了健康，又有什么意义呢？
相信我，只要态度正确，股市赚钱，根本是不必这样辛苦的。
做人要脚踏实地，股票投资也一定要脚踏实地，不可投机取巧。
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同样的，如果我们所投资的上市公司，盈利年年增加的话，股价一定会上升。
为什么？
因为市场中有数以百亿令吉计的基金，包括公积金，单位信托基金，国民投资机构，保险公司，以及外国庞大无比的投资资金，雇用数以百计的专业人士，天天在寻找投资机会。
业绩表现杰出的公司的股票，成为他们投资对象，当他们在市场吸购，而且买进后就不轻易脱售的时候，市面上游离票越来越少，股价不可能不起。
这就是大众银行，玻璃市种植，IOI集团，云顶等好股几乎是有起没落的原因。
如果公司不赚钱，或是时赚时亏，则购买其股票的人，一开始就抱着投机的态度，股价稍起就抛出，游离票充斥股市，如何能站稳高价？
如果有人在股市中暗中收购相当数目的股票，使股市中的游离票锐减，他乘机把股价推高，只值一令吉的股票被炒到五令吉。
脚踏实地投资
由於没有实际的价值，这类股票回跌至其一令吉的价值时，由於市场中的游离票过多，以后股价就一蹶不振，投资者长期被困，苦不堪言。
让我们摒绝投机取巧的心理、快速致富的心态，以脚踏实地的态度，投资於有前途的生意。
只要你用心做功课，你一定可以在一千一百家上市公司中，找到有潜能的，好的公司来投资。
选购五星级公司的股票，进行长期投资，可以赚钱！这就是投资正道。
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对2008年的股市，我是乐观的。让我们从三个角度来观察：
（一）从宏观经济看：世界经济：基本上还是稳定的。
美国的轻微衰退是软着陆。次级房贷将在2008年中逐步淡化。
石油价格可能已到顶。当产量增加时，可能回跌。全球利息仍偏低。
大马经济：保持稳健成长，利息仍偏低，游资仍充沛，第九大马计划将为经济注入活力。
（二）从投资心理看：除了中国股民外，其他股市投资者，基本上还是理智的，并无盲目追逐的迹象。
股民借贷过高，是任何股市崩溃的主因。目前大马股民，量力而为，而且步步为营，并无过份投资的现象。
语云：上帝要毁灭时，必先使人疯狂。
大马股民并未疯狂，没有理由会倒塌。
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一般散户最常犯的毛病，是草率从事。
一听到“消息”，就不暇思索，马上出击。
由於担心错过千载难逢的赚钱机会，他迫不及待地，把资本一股脑儿倾注在一只股票上，希望一击中的，赚个满堂红。
散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。
炒家对蓝筹股没兴趣
对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。
炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。
蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。
蓝筹股的大股东，也从来不去炒作自己的股票。
因为蓝筹股的大股东，都是正派商人，不会去炒高他们的股票。
无论股价涨得多高，他们都不会脱售他们的股票，以免失去控制权。
他们所争取的，是长期的增值，不是短期的利益。
这是他们的事业。
事业是要交给下一代的，就好像丹斯里李莱生把吉隆甲洞交给三个儿子，丹斯里林梧桐把云顶交给儿子丹斯里林国泰，丹斯里骆文秀把东方实业交给女儿拿督骆清燕；丹斯里李深静的儿子拿督李耀祖、丹斯里杨忠礼的儿子丹斯里杨肃斌，肯定将继承IOI和杨忠礼机构。
这不但是他们个人的事业，也是家族的事业。
他们怎会轻易脱售呢？
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“父带子来多，子带父来少，雨天屋檐水，何曾见倒流？”
十年前游加拿大，在温哥华一家香港人的餐馆，看到这样的一幅字，印象深刻，至今不忘。
餐馆老板，显然是发现顾客中，几乎都是父母带儿女来用餐，儿女带父母来的，绝无仅有。有所感触，在竹片上刻了这四句话，挂在墙壁上。
在一个宴会上，听到一个这样的笑话：
祖孙三代，上餐馆用餐。
老父发现儿子不断夹菜给孙子，不夹给他，心里愤愤不平，瞪了儿子一眼。
儿子发现老父眼色有异，就对老父说：“看什么？不甘心，就夹给你儿子好了。”
两件小事说明一种现象
虽是笑话，却笑中有泪。
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每一个人，在年青时，都应有“防老”意识。
最好是一开始工作时，就作好“防老”规划。
防老规划不影响生活素质
“防老”规划，必须以不影响青、中年时期的生活素质为原则。
以牺牲青、中年时期的生活素质，换取晚年生活的保障，不值得。
现在过得不好，将来过得再好，又有什么意义？
晚年要过好日子，其实，不必付出现在过苦日子的代价。
先“苦”后“甜”是落后的想法。
只要有恒心，方向正确，“防老”可以很轻松。
请注意“恒心”和“方向”。
“恒心”是化梦想为现实的纪律精神。
“方向”是化梦想为现实的道路。
有恒心，方向错误，事倍功半。
有恒心，方向正确，事半功倍。
走错方向，空有恒心，难以达到目的地——“财务独立”。
有恒心，方向正确，走起来轻松愉快，晚年生活丰富多彩。
防老规划的目标是“财务独立”。
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十五的月亮圆又圆。
圆月由东方冉冉升起，大地笼罩在柔和的月光里。
大地的花儿，把长长的影子，投印在泥土上。
於是，泥地上展现了斑剥的、黝黑的图案。
皓月缓缓爬升，花影跟着移动，亦步亦趋，慢慢地缩短了身躯。
皓月升至中天时，花影跟树根，拥抱在一起，难分难解。
这就是“月移花影动”。
然而，影子会被黑暗吞没。
鲁迅在“影的告别”中说：“我不过一个影，要别你而沉没在黑暗里了。”
然而，只要代表公司业绩的月亮存在，代表股价的花影是不会消失的。
不但不会消失，而且一定会跟着月亮移动。
月亮与花影，是形影相随，股价与业绩如影随形。
花影的移动步伐，跟月亮的上升速度，永远是一致的，绝对不会有先后。
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在日常生活中，开门七件事，是最基本的、不可或缺的。
七件事为：油、盐、柴、米、酱、醋、茶。
当然，时代不同了。现在的人，少吃油、盐、糖，因为不利健康，不再烧柴，代之以煤气或电流。人口不断增加，但白米销量走下坡，反映了人们少吃米了，代之以杂粮。酱油还是常用的，但吃醋的人似乎越来越多，听说是有助于消化的原故。
是的，开门七件事因时代不同而有了改变。
国家行业管理
在投资上，也有“开门三件事”这回事，这三件事却恒久不变。凡是做投资的，在投入资金之前，都应先考虑这三件事，然后才敲定投资方案。这三件事就是国家、行业和管理。
无论是在本国或外国投资设厂，或是开发房地产，或从事股票投资，都必须先考虑这三个项目，才作出决定。
回避风险，或减低风险，是投资首先考虑的问题。
这三件事，是三个大前提，如果三件都过关，则风险可望减少。
我在报界退休后，曾受聘于一家上市公司为高级总经理。我的主要职责是在一些指定的国家，寻找投资机会及谈判生意。这三件事是我的投资指南。
国际投资，兹事体大，姑且不谈。
我把这三件事移用到股票投资上，我发现也是挺管用的。
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我一向主张长期投资。
无论是股票或房地产投资，都是如此。
由于我一而再，再而三地强调这个主张，于是，我常常被问及两个这样的问题。
⑴只要长期投资，就一定能赚钱吗？
⑵你所指的“长期投资”到底是多长？有没有一个期限？
这两个问题，表面上风马牛不相及，实际上是互为表里。
要回答这两个问题，我们还得返璞归真，回到“股票是什么”这个基本的问题上。
购买股票，就是购买公司的股份，参股做生意，是不是只要长期收藏股份，就一定能赚钱？
我相信大家都知道，生意有赚有亏。
如果你参股的公司，生意越做越大，赚钱一年比一年多，你每年所分得的红利(股息)，越来越多，股份(股票)就越来越值钱。
你收藏得越久，赚得就越多。
相反的，如果公司生意日走下坡，公司年年亏蚀，你的股份的价值越来越低，最后变成一张废纸。
收藏亏蚀公司的股票，收得越久，亏得越多。
所以，长期投资能不能赚钱，取决于公司的盈利表现。
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股市的投资者，很明显的分为两个阵营。
一个阵营是由组织严密，财力雄厚的投资机构组成，他们就是“大户”。
另一个阵营是由财力薄弱的一般股友组成，他们就是“散户”。
在股市中，他们不是对立，而是共存的。
股市犹如一座宝藏
股市好比是一座宝藏，大户和散户，好比是两支队伍，同时出发去寻宝。到底是谁捷足先登？
现在让我们看看谁占优势：
投资机构包括单位信托、资产管理公司、外围投资基金、公积金局、保险公司、信托公司及专业投资人等等。
这些机构的特点是：
⑴ 拥有雄厚的财力。可以大量买进，甚至长期有计划地搜购。往往在股价跌至低点时，仍有能力乘低吸购，以降低平均投资成本。
成本低，自然较易赚钱。
⑵ 聘用专才管理投资组合。这些人才不但有高学历，而且经验丰富，在买进之前，对购买对象作有系统及深入的研究与分析，认识深入，胜算自然较高。
资讯充足快捷
⑶ 资讯充足及快捷。全面搜集世界、国家、行业及个别公司的资料，并且不断地跟进，以了解最新的发展，作为投资参考。
⑷ 由于财雄势大，他们也受到上市公司领导人的重视。通常他们在大量买进之前，都会见公司的领导人及参观公司的设施，实地了解公司，获取第一手资料。这样，自然能作出较为准确的判断，减少投资失误。
散户则刚好相反：
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大众银行的成功，是通过企业，使大家一起富起来的典型例子；大众银行所创造的，不只是双赢，而是所有的人都是赢家的“通赢”。
一座偌大的礼堂，坐满了人，一眼望去，黑压压的尽是人头。迟到的人，没有座位，只好站在后面，形成一道“防线”。
明亮舞台上，一字儿坐着十多个人。其中一个满头银发，红光满面的人物正对着麦克风，以宏亮的声音，分析事实。舞台两侧的大荧幕，清晰地放映出他严肃认真的神情。
讲到精彩处，３千４００人竟不约而同地站起来，以热烈的掌声，向他致敬。
郑鸿标深受股东崇拜
我出席过不少股东大会，从来没见过这么受股东崇拜的董事主席。对于一个企业家来说，还有比这更光荣的么？
这份光荣，丹斯里郑鸿标受之无愧。因为他以４０年的心血，打造大马最优秀的银行。他为股东，包括他本人，创造惊人的财富。
在去年年杪时，大众银行拥有８万８千３０６名股东。其中８万６千４４４名，或９８% 持有１０万股以下，这些都是散户，相信大部分是普通市民。若以每个股东家庭拥有５人计算，因大众银行成功而受惠的人口，多达４０多万人；而受惠最大的，是那些忠心耿耿的股东。
根据该银行年报，一名股东，假如在１９６７年该银行上市时，以１千令吉买进该银行１千股的股票，无论股价起得多高，他都不受引诱脱售，在领取了一次又一次的红股，认购了一次又一次的附加股，４０年后的今天，他一共拥有１２万９千７３０股。
以２００８年２月２６日股东大会举行这一天的闭市价１１令吉５０仙计算，总值１４９万１千８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８万７千９０２令吉的股息。股票增值加股息，回酬高达２００万令吉。
４０年前投资１令吉，现在变２千令吉。一名为股东带来如此惊人财富的企业家，受股东爱戴，不是挺自然的吗？
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股市中人，常有一些莫名其妙的“习惯”。
比如，当一个日子到来，或是某件事情发生之前，他们总是在纷纷猜测：股市会不会来一轮涨潮？
例如新年到来之前的半个月，有不少人进场买股，希望新年涨潮的出现，赚一笔快钱。
报章照例也出现应景文章，预测股市在新年期间的动向。
股市预测理由牵强
至于为什么股市在新年前会上涨？始终没有人说出一个令人信服的理由。
只有一个理由，虽然也还是相当牵强，但仍算合理。那就是上市公司的大股东，有不少是把股票押给银行，借钱认购股票。如果在年终结账时，股价跌得太低，股票的抵押价值不够，银行会逼他们填补不足之额，他们与其去筹款来填补，倒不如把股价推高，避免银行追债。
我认为这理由“相当牵强”。因为在金融风暴之后，大股东借钱融资股票，以保持他们的股权百分比的现象，据我所知已大为减少。
在1997亚洲金融风暴之前，股市旺盛，附加股的售价，往往只等于市价的一半，借钱认购附加股，新股一到手，就赚了一倍，因此是很合算的事。
金融风暴期间，股价纷纷跌至附加股售价之下，借钱认购附加股的大股东，都被银行逼仓，贱价抛售他们的股票，以收回贷款，许多上市公司的大股东，都因此陷入困境，甚至因此失去了公司的控制权。
